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中报︱利润翻倍实控人却减持!东方精工玄机几何?

发布时间:2021-10-26 07:52:27
来源:亚娱体育平台

  2020年,在病毒和懂王的共同努力下,对岸山姆大叔的GDP同比萎缩了3.5%,是1946年以来表现最差的一年。然而,可能恰恰是疫情下的停工停产和白宫的直升机大撒币,让美国人民有钱又有闲了起来。

  有钱又有闲,不消费不娱乐怎么对得起全球超级强国的称号?于是,水上娱乐需求就在经济萎缩的大背景下爆发了。根据美国船舶制造商协会公布的数据,2020年全美共销售了33万台舷外机,创下近20年来的最好记录,同比增长了18%。

  在国内舷外机厂家中,百胜动力是领头羊。公司拥有国产舷外机品牌中最全的产品线,舷外机年产量、年销售量都是国内第一。今年7月初,百胜自主研发的115大马力汽油舷外机成功下线,是迄今为止国内自主品牌中功率和马力最大的型号。当然性能如何尚待市场检验。

  8月20日,百胜动力的母公司东方精工002611股吧)(002611)发布公告,百胜动力光荣入围国家级“小巨人”名单。这份名单主要收录那些专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的“排头兵”企业。对于中小企业来说是一个比较权威、等级也比较高的荣誉称号。

  2015年,东方精工以4亿现金收购了百胜80%的股份,后来又增加到95.12%。几年来这一直处于不温不火的状态。在对岸群众顶着疫情奔向大海之前的2019年,百胜营收不到3亿,占东方精工整体营收的10.46%(不包括当年出售的动力电池业务),毛利率也仅有24.82%。属于典型的鸡肋业务。虽然受益于持续上涨的海外需求,今年上半年百胜的营收同比增长51.64%,但是成本也上升了54.08%,毛利率降到了22.28%,还不如2019年。所以,也就难怪东方精工产生了一些脑洞大开的想法。

  虽然营收规模增长迅速,但是百胜动力作为一家中小企业,其主要产品的市场规模有限,今年上半年的增长不可能一直持续,公司要实现大的发展需要很大的投入和很久的经营。此时选择将百胜分拆上市,显然是趁着行情不错及时套现。当然这无可厚非。

  按此计算,目前百胜估值4个亿,比2015年5亿的估值缩水了25%。以目前的估值和经营情况来看,等到真正上市的那一天,百胜这位“小巨人”的身价恐怕高不到哪里去。

  转让百胜股权的交易签署于6月25日,交易完成肯定要等到下半年,影响的也是下半年的业绩。而说到业绩,东方精工上半年的成绩单可谓金光闪闪。

  虽然尚未恢复到2019年的业绩水平,但整体上仍然表现出很强的韧性,尤其是现金流增长6倍多,金额超过了净利润,应该说这个业绩的含金量非常高。

  瓦楞纸板的主要原材料是废纸,随着我国全面禁止固废进口,国内造纸厂的成本压力是很大的,主营瓦楞纸包装设备的东方精工在这种情况下实现了毛利率提升、带动净利润增速超过营收,说明公司在产业链中的话语权比较强。

  8月6日,东方精工还公告将与平安融资租赁合作开展包装设备融资租赁业务以满足零散、个性化的“长尾需求”,有望进一步提升业绩。

  从公司对百胜的处理可以看出来,东方精工是比较善于资本运作的。2011年公司登陆A股市场后,2014年即收购了意大利瓦楞纸生产线厂商Fosber集团,并以此为支点先后完成了对意大利QCorr、意大利Agnati和西班牙Tiru?a等一系列欧洲老牌瓦楞纸箱设备厂商的收购。并设立了Fosber美国、Fosber亚洲等两家子公司进行全球扩张。今年上半年Fosber亚洲一直保持满产满销,完成营收1.5亿,同比增长4.6倍,是成立以来中报业绩最好的。而且在手订单已经排满全年。东方精工已经与Fosber亚洲少数股东达成协议,将从后者手中再收购Fosber亚洲32.8%的股份,将持股比例提升至89.2%。与百胜动力的一买一卖形成鲜明对比。

  手里有钱之后,除了继续对外投资之外,东方精工做的另一件事就是回购股份。自去年6月24日通过股份回购方案之后到今年5月12日,东方精工已经回购近13%的股份。

  而紧接着回购的,竟然是大股东的减持。唐氏兄弟二人作为实控人共减持公司股份3900万股,套现约1.66亿。

  通过回购,唐氏兄弟不仅稳定了股价,而且减少了股本,避免了减持之后持股比例减少过大,可谓一举两得。但是东方精工也难逃用股东的钱替实控人抬轿子的嫌疑。

  比如2016年从宁德时代300750股吧)(300750)手中并购普莱德就造成了2018年34.5亿的商誉减值。但是公司依旧毫不气馁,展现了资本市场老司机的自我修养。

  除了前面提到的围绕主业的一系列收购之外,今年上半年东方精工还投资了主营高端合金钢铸锻件、有色铸件、结构件及航空航天新材料的贵州航天新力和主营航空发动机关键零部件精密机加工的四川大金不锈钢。还出资5000万投资了杭州顺丰同城。投资领域横跨航空、航天、核电到大消费。