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八大券商主题策略:化工核心资产全梳理!从四条主线寻找新材料的机会

发布时间:2021-09-21 02:11:37
来源:亚娱体育平台

  【八大券商主题策略:化工核心资产全梳理!从四条主线寻找新材料的机会】光大证券表示,随着国家对新能源产业的支持,新能源汽车和光伏行业进入了快速发展阶段,市场推动效应的逐渐增强,需求也不断提升,从而带动产业链上游各环节各细分产品需求的快速增长。与此相关的很多化工材料将在短、中期内供需偏紧,迎来景气周期。

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  对锂电产业链上游各化工材料的供需做了一个基本的梳理,并发现,诸如锂电池隔膜、电解液、六氟磷酸锂、碳酸酯、磷酸铁、EVA等新能源化工材料在短中期内将维持供需偏紧的格局,相关行业也将迎来新一轮的景气周期,拥有较大的价格和盈利弹性。

  随着国家对新能源产业的支持,新能源汽车和光伏行业进入了快速发展阶段,市场推动效应的逐渐增强,需求也不断提升,从而带动产业链上游各环节各细分产品需求的快速增长。与此相关的很多化工材料将在短、中期内供需偏紧,迎来景气周期。故我们认为新能源化工材料的生产企业将迎来新一轮投资机会。在动力电池方面,我们建议关注:1)隔膜:恩捷股份、星源材质;2)电解液:天赐材料、新宙邦;3)六氟磷酸锂:多氟多;4)碳酸酯:石大胜华、奥克股份、华鲁恒升;5)磷酸铁及磷矿:川恒股份、川发龙蟒、川金诺、龙佰集团、新洋丰;6)NMP:晶瑞电材;7)PVDF:巨化股份等。在光伏方面,我们建议关注:1)工业硅:合盛硅业;2)EVA:东方盛虹、联泓新科、中国石化;3)三氯氢硅:三孚股份;4)纯碱:远兴能源。【点击查看研报原文】

  新能源风起,化工龙头加速布局:碳中和背景下,新能源市场需求有望实现快速增长,带动上游材料需求同步增加。今年以来化工龙头加速布局新能源材料领域,有望凭借资源、规模效应、产业链一体化能力获取较高竞争优势,打开成长空间同时有望获得估值提升。建议重点关注:R142b-PVDF(东岳集团、联创股份、、三美股份)、 电解液及添加剂(永太科技、、卫星石化、)、 磷酸铁锂正极材料(磷化工、、、云天化、兴发集团,钛白粉、中核钛白、安纳达)、三元正极材料(天原股份)、 光伏EVA 粒子(、)、 工业硅及三氯氢硅(新安股份、、)。

  中长期继续看好化工核心资产:目前化工核心资产估值已经回归至相对合理水平,我们认为龙头公司高溢价的状态未来还会长期持续,而高溢价的方向应该给到未来最确定、壁垒和竞争力最强的核心龙头。中长期我们继续看好万华化学、、扬农化工、荣盛石化、恒力石化、龙蟒佰利、宝丰能源、新和成、、等优质公司。【点击查看研报原文】

  碳中和对的影响深远。据NPCPI统计,和基础碳排放量排在所有行业中领先,约占全国碳排放总量18%左右,其中“工艺排碳”占比6%左右,“工程排碳”占比12%左右,受3060碳中和目标影响很大。从行业演变看,我们认为未来40年化工行业在碳中和背景下预计经历3个阶段:第一阶段分步达峰。化工产品众多,每种产品的能耗和碳排放量不同,其碳达峰的要求或不同。我们理解对于高耗能的产品或产业不代表没有发展,只是会优先达峰,低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。

  第二阶段未来的竞争在下游和海外。随着碳达峰,中国化工行业上游大宗原料由于相对高耗能而触达天花板,但在无大量新增产能情况下盈利中枢大幅提升,大化工企业获得的巨大现金流或投向下游精细化工品和新材料领域,亦或是继续扩大同类产品产能,只是将新增产能转移至碳容量更大的国家或地区。在第二阶段,化工企业或许会面临公用工程的大面积技改,利用绿色能源替代方案降低能耗,以减少与碳中和相关的税费成本。

  第三阶段生物基材料和能源的时代。化工产品与百姓生活息息相关,需求不会因为政策而消失。但在碳中和目标下,化石基材料或在局部面临颠覆性冲击。生物基材料是一种可能的替代/补充方案。随着生物基材料成本下降、化石基材料成本上升(碳排放税费增加)、以及“非粮”原料的生物基材料的突破,生物基材料有望成为全球工业新的底层材料。

  值得强调的是,以上是长达40年的行业演变思路,3060主要影响的是远期高耗能产品或产业发展的天花板,对于已获批的规划项目影响较小。此外,在3060目标下会演变出一系列可操作的政策。随着具体政策的落地,以及新技术(包括合成生物学、新型储能技术、新型核电技术、新型回收技术等等)的突破,我们理解的3个阶段也可能相互交错进行。

  国内化工龙头企业纷纷布局新能源赛道。近期,国内大炼化龙头企业浙石化、恒力、东方盛虹、恒逸石化、,基础化工龙头、等,煤化工龙头华鲁恒升、等纷纷在新能源及半导体材料等硬科技领域的大体量快速布局,这既是“碳中和”背景下发展大势所趋,也是产业链发展必经之路。相比主营业务为新能源或半导体材料的企业,大炼化企业一旦突破相关生产技术切入新能源或半导体领域,他们具有产业链一体化和低成本优势。国内大炼化企业在炼化项目投产后,其全球最大的集群化芳烃产能及全球最大的集群化烯烃产能具备向下游延伸至超过20种紧缺新能源及半导体材料的能力,该能力在全球范围内具备极高稀缺性。【点击查看研报原文】

  推荐新材料板块及个股,我们建议从以下四条主线、可降解材料板块。可降解材料是我国政策的热点,目前来说最为成熟并可能大规模推广的是PLA与PBAT材料,建议关注具备PLA丙交酯核心技术的金丹科技和,具备PBAT一体化产业链的,具备巴斯夫PBAT核心专利的彤程新材。

  2、半导体材料板块。半导体材料国产化是大势所趋,建议关注上游半导体材料细分板块优质公司,包括半导体光刻胶领域:目前我国唯一具备ArF光刻胶生产能力的南大光电,布局半导体光刻胶全产业链的晶瑞股份,以及KrF光刻胶优质企业以及国产光刻胶优质公司上海新阳等;电子特气领域的细分头部企业,雅克科技,华特气体、金宏气体等;湿电子化学品龙头公司江化微等。

  3、新能源锂电板块。随着磷酸铁锂装回量占比的回升,上游原材料的磷酸需求将快速上涨,建议关注磷化工相关企业如云图控股、、等标的;短期来看,PVDF紧缺不改,建议关注行业内布局R142b和PVDF一体化生产的企业如,,等。

  4、盐湖提锂板块。预计未来我国盐湖提锂主流的技术是吸附法、膜法和萃取法,从当前时点来看,蓝晓科技的吸附法提锂已经在藏格和锦泰中运用且效果较好,重点推荐。同时,建议关注膜法标的久吾高科和三达膜,萃取法标的新化股份。另外,由于目前处于中报披露的窗口期,建议短期内多关注中报可能超预期的企业。【点击查看研报原文】

  化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张,持续夯实成本护城河,核心竞争力显著,且当前估值相对偏低,建议重点关注:、华鲁恒升、、华峰化学。山东赫达依托米特加的技术优势,加快推进食品级纤维素醚在植物蛋白人造肉领域的应用;子公司赫尔希植物胶囊新增产能快速释放,规模优势不断增强,剑指亚洲第一品牌,建议重点关注:。

  全球轮胎市场是万亿级赛道,疫情加速行业洗牌,国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额,有望保持快速发展,建议重点关注:玲珑轮胎、赛轮轮胎。

  为国内煤制烯烃领先企业,低成本优势构筑高盈利护城河,碳中和背景下迎来新发展机遇,建议重点关注:宝丰能源。

  苏博特持续推出新产品,依托产品和技术优势不断增强市场竞争力,四川大英基地已成功投产,广东江门基地启动建设,不断扩张产能开拓市场和完善全国基地布局,巩固行业龙头地位,建议重点关注:。

  国内纯碱市场持续向好,作为国内天然碱法龙头,将受益于行业景气度上行,且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局,远期成长空间广阔,建议重点关注:。

  草铵膦行业景气向上,利尔化学的规模和成本优势全球领先,同时积极横向拓展新产品,业绩有望持续增长,建议重点关注:。

  随着下游新能源汽车行业需求爆发,磷矿的稀缺属性逐渐显现,作为国内磷化工巨头,产业链一体化优势显著,未来电子化学品飞速放量也将赋予公司较强的成长属性,建议重点关注:。【点击查看研报原文】

  结合供需,我们认为2023年之前纯碱供需将维持紧俏态势,2023年之后主要看天然碱法实际的投产情况。从价格来看,纯碱价格从2021年初1471元/吨上涨至8月2600元/吨,涨幅达到77%。从中期供需格局来看,我们认为纯碱价格将在2023年之前高位震荡,高盈利状态有望持续。

  随着纯碱行业供需格局改善,景气度持续向好,纯碱价格中枢有望维持高位,相关企业的高盈利状态将持续。我们建议关注以下公司:远兴能源( 目前拥有天然碱权益产能 147 万吨,成本优势显著,未来布局 780 万吨天然碱产能) ;和邦生物(联碱法产能 128 万吨,自配天然气和盐矿,氯化铵价格上行,联碱法盈利进一步突出);中盐化工(公司现有纯碱权益产能 169 万吨,拟收购发投碱业,若发投碱业新增产能顺利释放后,公司权益产能将达399 万吨);三友化工(目前拥有纯碱权益产能 286 万吨,自有电力、热力供应,降低了生产环节的能源成本,规模经济效益显著);山东海化(公司现有纯碱产能 280 万吨,业绩与纯碱高度相关,弹性较大)。【点击查看研报原文】

  氯碱行业是以氯化钠为原料生产烧碱、氯气、氢气的基础原材料工业。去年二季度之后,随着疫情得到控制,国内经济逐步复苏,PVC 价格相比去年同期涨幅超过43%,不断刷新近几年的历史高位。我们认为,在碳中和背景下,原料电石价格有望高位运行,叠加行业本身供需格局的改善,PVC价格仍然易涨难跌。

  从需求端来看,国内PVC 下游制品可分为硬质品和软制品,其中硬制品与房地产密切相关,考虑到管材、型材等需求一般滞后新开工数据3—6 个月,基建对于PVC 的刚性需求仍在。另外,PVC 铺地制品出口增速较快。2021 年1-6 月PVC 铺地制品累计出口265 万吨,增幅达26%。未来随着国内市场的逐步认可,PVC 板材在下游制品中所占比重预计还将进一步提高。

  在碳中和背景下,原料电石价格有望高位运行,叠加行业本身供需格局的改善,PVC价格仍然易涨难跌,建议关注具备一体化优势中泰化学,等氯碱龙头企业。【点击查看研报原文】

  部分企业因环保、限电、装置故障等因素的影响低产延续,个别企业停工检修,整体市场纯碱货源紧张局面延续。

  周期主线中,新冠疫苗上市推动全球经济复苏,美元放水推动大宗商品涨价,顺周期化工股业绩迎来兑现期;成长主线中,面对不确定性,高科技产业配套材料的自主可控趋势将持续细分赛道化工品的国产化率提升,此外,可降解塑料、尾气催化材料等行业扩容也为行业龙头带来成长性。

  随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱、经济好转,推荐顺周期白马股万华化学、卫星石化、龙佰集团,另外推荐技术壁垒高、成长确定性相对较强的细分行业龙头昊华科技、新亚强、东材科技、奥福环保和瑞丰新材。【点击查看研报原文】